Por que os ETFs de criptomoedas à vista estão perdendo dinheiro

1 ETFs de criptomoedas estão perdendo dinheiro

1.1 De entradas recordes a saídas históricas

O início de 2024 pareceu o momento do IPO da criptomoeda: em 11 de janeiro de 2024 Os reguladores dos EUA aprovaram o primeiro lote de negociação à vista de Bitcoin‑traded fundos. Em menos de quatro semanas, esses produtos absorveram aproximadamente US$ 10 bilhões em capital novo — uma média de US$ 125 milhões por dia—enquanto o Bitcoin disparava em direção a uma nova máxima histórica.

No final de fevereiro, a excitação atingiu o auge. O iShares Bitcoin da BlackRock Confiança (IBIT) quebrou o recorde de ETF mais rápido para US$ 10 bilhões em ativos — fazendo isso em apenas sete semanas—antes de cobrir US$ 20 bilhões um mês depois. No entanto, o que começou como uma enxurrada de entradas reverteu-se gradualmente ao longo de 2024 e 2025: 2 de janeiro de 2025 marcou a primeira sequência de três dias de retirada do IBIT, coroada por uma 465 milhões de dólares saída em um único dia e resgates semanais aceleraram em todo o segmento.

1.2 Escopo do problema: produtos focados em Bitcoin versus Ethereum

As saídas não são distribuídas uniformemente. Os veículos de Bitcoin ainda detêm a maior parte dos ativos (≈ US$ 92 bilhões), mas também dominam a fita de resgate: a semana que termina 14 de abril de 2025 serra 751 milhões de dólares deixe o Bitcoin ETFsOs produtos Ethereum contam uma história diferente — menor AUM (≈ US$ 7 bilhões), mas desinteresse persistente. Ao longo de um período de 11 dias em março, eles vazaram 358 milhões de dólares, e o carro-chefe Grayscale ETHE rendeu mais de meio bilhão de dólares no acumulado do ano, já que os investidores se recusam a obter rendimento de participação.

1.3 Visão geral dos fluxos atuais (abril de 2025)

O cenário de fluxo permanece volátil. Uma breve recuperação de dois dias em meados de abril foi interrompida quando 17 de abril gravado 169.9 milhões de dólares em saídas líquidas de ETFs de Bitcoin, interrompendo a sequência de recuperação. Os dados semanais da CoinShares agora registram US$ 7.2 bilhões retirados dos fundos de ativos digitais desde o início de fevereiro, eliminando efetivamente quase todos os ingressos de 2025. Estima-se que apenas o GBTC de alta taxa da Grayscale tenha perdido quase US$ 20 bilhões desde a conversão — um dos maiores êxodos de capital na história dos ETFs.

2 Anatomia das Saídas

2.1 Arrasto de taxas e a corrida para o fundo

A guerra de tarifas que eclodiu em janeiro de 2024 tornou-se uma ameaça existencial para as operadoras tradicionais de alto custo. A Grayscale manteve-se firme em 1.5%, enquanto os novos rivais reduziram os índices de despesas para níveis tão baixos quanto 0.12% por meio de isenções temporárias. A taxa média do ETF spot-Bitcoin agora está logo abaixo 0.30%. Com cada ponto base adicional de atrito, o desempenho lacunas ampliar — acumulando-se anualmente e tornando as diferenças de taxas dolorosamente visíveis nos gráficos de retorno total. Sem surpresa, os padrões de resgate acompanham os níveis de taxas quase um por um: o GBTC perdeu quase US$ 20 bilhões desde a conversão, enquanto os pares abaixo de 0.30% continuam a atrair alocações “essenciais” rígidas, mesmo durante semanas de baixa.

2.2 Limitações Estruturais: Sem Staking, Sem Rendimento

Ao contrário de manter tokens nativos on-chain, os investidores em ETFs não podem fazer stake de Ethereum ou participar de programas de rendimento de segunda camada do Bitcoin. O Ether atualmente rende 3.5 – 5% via staking nativo; programas de "pass-through" de Bitcoin em certos custodiantes oferecem < 1%, mas mesmo isso é zerado em wrappers de ETFs. O diferencial de rendimento corrói o cenário de retorno total para veículos passivos, empurrando investidores sofisticados de volta para a cadeia ou para corretoras centralizadas que repassam recompensas. O resultado: o ETHE da Grayscale tem visto saídas implacáveis ​​— mais de US$ 2.9 bilhões desde julho de 2024 - apesar do preço do Ethereum se manter acima US $ 3,100.

2.3 Realização de Lucros, Descontos de VPL e Pressão de Arbitragem

Março de 2024 US$ 73 mil A alta do Bitcoin catalisou a primeira onda de realização de lucros. À medida que os resgates aumentavam, o GBTC passou de um prêmio fracionário para um –1.8% desconto, enquanto ETHE caiu para –8.2%. Os formadores de mercado arbitraram esses descontos vendendo ETFs a descoberto e comprando à vista, acelerando as saídas. cerca viva Os fundos também transferiram capital para os futuros da CME para capturar os spreads de base, drenando ainda mais os ETFs liquidez. A venda mecânica associada aos resgates de participantes autorizados amplificou a desvantagem volatilidade, transformando pequenas lacunas de VPL em espirais de saída autorrealizáveis.

2.4 Ventos contrários macro e regulatórios

EUA pegajosos inflação e a insistência da Reserva Federal em “maior por mais tempo” manteve os rendimentos reais positivos até o primeiro trimestre de 1, reduzindo os rendimentos não rentáveis cripto narrativa. Enquanto isso, os litígios em curso da SEC contra as principais bolsas e o atraso do Congresso na legislação sobre moedas estáveis ​​sustentaram uma nuvem de incertezas regulatórias risco. No exterior, a Europa Mercados As regras de Criptoativos (MiCA) ainda não se harmonizaram com as estruturas dos EUA, limitando a comercialização transfronteiriça de ETPs. Coletivamente, essas correntes macrorregulatórias cruzadas reduziram o apetite ao risco, assim como os ETFs perderam seu prêmio de novidade.

3 Microestrutura de Mercado e Comportamento do Investidor

3.1 Rotação Institucional e Arbitragem de Fundos de Hedge

O capital não está abandonando as criptomoedas; ele está girando. Dados da CME mostram interesse aberto em futuros de Bitcoin liquidados em dinheiro subindo para um recorde 27,400 contratos on 15 de abril de 2025—equivalente a aproximadamente 137 BTC or US$ 8.9 bilhões aos preços vigentes. As contas dos gestores de ativos eram líquidas longas +9,600 contratos enquanto os fundos alavancados oscilaram para –11,200 contratos, ilustrando o transporte clássicotrade: fundos de hedge vendem futuros ou ETFs e compram spreads de base à vista para colher ou descontos no valor patrimonial líquido. Cada participante autorizado resgata do GBTC e entrega moedas novas para arbitragem mesas de negociação, que os reciclam imediatamente para o complexo de futuros de alta margem ou para perpétuos offshore. Com efeito, a liquidez está migrando do invólucro do ETF para plataformas de derivativos que podem ser financiadas de forma mais barata e protegidas intradiárias.

3.2 Sentimento do Varejo e Narrativas da Mídia

Google Tendências pontuou o termo de pesquisa “ETF de Bitcoin” at 100 durante o frenesi de lançamento de janeiro de 2024. O interesse caiu para 28 até dezembro, mas aumentou para 34 em março de 2025 — o primeiro aumento sequencial deste ano. No entanto, o tráfego permanece muito abaixo dos níveis necessários para compensar as vendas institucionais. A empresa de análise de mídias sociais LunarCrush registra um 61% declínio nas menções de hashtag (#BitcoinETF, #SpotETF) entre o segundo trimestre de 2 e o primeiro trimestre de 2024. A cobertura convencional também mudou de manchetes de "aprovação histórica" ​​para frases de efeito de "saídas recordes", alimentando um ciclo reflexivo: fluxos negativos geram histórias negativas, que diminuem o entusiasmo do varejo e reforçam os fluxos.

3.3 Dinâmica de Liquidez: Bolsas vs Livros de Ordens de ETFs

Em 17 de abril de 2025, o volume de negócios agregado de troca à vista (Binance, Coinbase, Bybit, Kraken) foi impresso US$ 34 bilhões, o mais alto desde o pico de preço de março, enquanto o volume total nos dez ETFs à vista de Bitcoin dos EUA foi de apenas US$ 2.1 bilhões, baixa 39% da média de fevereiro. Os perpétuos de Bitcoin da Coinbase International sozinhos correram US$ 100 bilhões em volume nominal semanal, superando as negociações de ETFs. Os spreads de compra e venda dentro dos livros de ordens de ETFs aumentaram para 4–6 pontos base em dias calmos — o dobro dos níveis do 1º trimestre de 2024 — porque os formadores de mercado agora protegem o estoque em pools de derivativos offshore mais profundos, em vez de nos próprios ETFs. A relativa iliquidez desincentiva ainda mais a tomada de decisões táticas. traders, deixando os detentores apenas de posições longas absorverem os resgates.

4 Cenário Competitivo de ETFs de Criptomoedas

4.1 Os Trusts Legados: GBTC e ETHE da Grayscale

A Grayscale converteu seus fundos de investimento fechados com uma década de existência em fundos de investimento de bolsatraded fundos em 11 de janeiro de 2024, herdando imediatamente uma enorme base de ativos, mas também a tabela de taxas mais alta do setor (1.50%). Após a conversão, o GBTC ainda detém o maior pool de Bitcoin mantido por um único produto (≈ 303 000 BTC Equivalente há ≈ US$ 21.5 bilhões) mesmo após saídas espetaculares. ETHE continua sendo o veículo Ether listado publicamente dominante (≈ 1.9 milhões de ETH, ≈ US$ 6 bilhões AUM), mas sangra capital toda semana, à medida que os investidores se revoltam contra a taxa e a ausência de rendimento de staking na cadeia.

Anúncio da Grayscalevantage é o reconhecimento da marca; seu calcanhar de Aquiles é o custo. Até que as taxas de administração caiam abaixo 0.30%, analistas esperam um fluxo constante de moedas saindo em direção a embalagens mais baratas.

4.2 Os Desafiantes de Taxas Baixas: BlackRock, Fidelity, Bitwise

BlackRock IBIT dê o tom com um tom agressivamente baixo 0.25% taxa principal e uma isenção de doze meses, reduzindo pela metade os primeiros US$ 5 bilhões para 0.12%. Por 18 de abril de 2025 o fundo fica logo abaixo US$ 23 bilhões AUM, absorvendo a maior parte dos fluxos residuais, mesmo durante semanas de menor risco.

Fidelidade FBTC reflete a economia do IBIT (taxa de 0.25%, isenção de seis meses) e reuniu ≈ US$ 15 bilhões. Bitwise BITB foi ainda melhor: uma permanente 0.20% taxa—dispensada para 0.00% nos primeiros US$ 1 bilhão até janeiro de 2026, ajudando-o a cruzar a US$ 5 bilhões marca. Esses produtos cortejam alocadores de longo prazo, como a Registered Proposta Consultores, muitos dos quais têm a liberdade de investir apenas em ETFs com taxas de despesas totais abaixo de 0.40%.

4.3 Mini Trusts, Derivativos e ETFs de Criptomoedas Ativos em Desenvolvimento

Os emissores de segundo nível estão visando nichos: Ações ARK 21 (ARKB) e Invesco Galaxy (BTCO) oferecer anúncio com taxa modestavantages (0.21%–0.25%) mais sobreposições ESG. HODL de VanEck e BRRR da Valquíria se autodenominam jogos “puristas do Bitcoin” que se reequilibram com menos frequência para minimizar deslizamento.

Olhando para o futuro, vários candidatos (Franklin Templeton, WisdomTree) apresentaram pedidos de ETFs Ethereum “habilitados para staking” que poderia distribuir uma parte das recompensas do validador. Enquanto isso, o complexo de futuros regulamentado pela CFTC apoia uma safra crescente de Bitcoins geridos ativamente estratégia fundos (por exemplo, BITX, MAXI) que alternam entre futuros e dinheiro para reduzir a volatilidade.

Estes números destacam um mercado bifurcado: os fundos tradicionais perdem capital devido à pressão das taxas, enquanto os participantes com taxas baixas consolidam ações e produtos de nicho, incubando ângulos especializados como ESG ou ativos ativos. gestão de risco.

5 Oportunidades em Meio ao Banho de Sangue

5.1 Estratégias de arbitragem de desconto em relação ao valor patrimonial líquido

Descontos de –1% a –2% no GBTC e –8% Os ganhos em ETHE podem parecer modestos em comparação com as lacunas de dois dígitos da era dos fundos fiduciários, mas ainda se traduzem em um alfa significativo para as mesas de fundos de hedge, capazes de comprar cotas de ETFs, resgatar por moedas e liquidar on-chain. Para investidores de varejo sem acesso de participante autorizado, a simples compra de cotas abaixo do valor patrimonial líquido oferece uma proteção embutida em comparação ao valor à vista. Estudos históricos de reversão à média mostram que o desconto do GBTC diminui para menos de 0.5% durante novos surtos de fluxo, o que implica um potencial +150 pontos-base desempenho superior se os fluxos se flexionarem. Os investidores devem acompanhar diariamente os feeds de prêmios/descontos dos emissores e os painéis de análise de ETFs e estar preparados para rotacionar o capital rapidamente.

5.2 Ângulos de Colheita de Perdas Fiscais e Rebalanceamento de Portfólio

criptomoeda permanece fora dos EUA regra de venda a descoberto, o que significa que um investidor pode vender um ETF de Bitcoin, realizar a perda de capital e recomprar imediatamente a exposição ao Bitcoin — seja por meio de um concorrente com taxa mais baixa ou custódia direta — sem esperar os 30 dias habituais. Essa brecha provavelmente será fechada assim que o Congresso harmonizar as criptomoedas com a lei de valores mobiliários, mas, a partir de abril de 2025, ela cria uma rara opção gratuita para compensar outros ganhos de 2025, mantendo-se totalmente investido. Alocadores sofisticados combinam coleta de perdas com arbitragem de taxas: cristalizar a perda do GBTC, migrar para um fundo de 0.25% e obter economias em impostos alfa e taxas anuais.

5.3 Ventos favoráveis ​​à redução de juros: como a política monetária pode inverter o cenário

Os mercados futuros agora atribuem ≈ 70% de probabilidades do primeiro corte na taxa do Federal Reserve pelo Julho de 2025 Reunião do FOMC, com traders precificando um cumulativo 50 pontos-base de flexibilização até o final do ano. Rendimentos reais mais baixos historicamente se correlacionam com um desempenho mais forte das criptomoedas, à medida que o custo de oportunidade de manter ativos sem rendimento cai. Caso a Alimentado pivô, orçamentos de risco inativos em pensões e fundos multiativos poderiam ser redistribuídos para os proxies de criptomoedas mais líquidos — os ETFs à vista — recomprimindo descontos e revertendo saídas acumuladas no ano.

5.4 Fundos habilitados para staking ou híbridos: a próxima onda de produtos?

Regulatory ímpeto sugere que o rendimento de repasse não é mais um sonho distante. Em abril de 2025, a SEC reconheceu as emendas pendentes para em espécie resgates e staking em ETFs de Ethereum propostos pela Fidelity e Franklin Templeton, embora a agência ainda não tenha aprovado. Registros paralelos para Solana e até mesmo fundos multiativos de "renda cripto" fazem referência explícita a recompensas de validadores. Se aprovados, esses híbridos reduziriam a lacuna de utilidade entre a propriedade on-chain e os ETFs, provavelmente desencadeando um novo ciclo de alocação de ativos — particularmente de instituições restritas às estruturas da Lei de 40.

6 Perspectivas de Especialistas e Análise de Cenários (2025-2026)

6.1 Caso Base: Consolidação Lateral

A maioria dos estrategistas prevê um período de arrefecimento em vez de uma crise. Neste cenário base, a política monetária dos EUA afrouxa apenas gradualmente — um ou dois 25 pontos-base cortes a partir do final de 2025 — mantendo os rendimentos reais positivos, mas menos punitivos. Bitcoin e Ethereum oscilam dentro das amplas faixas pós-aprovação (BTC US$ 55 mil–80 mil, ETH US$ 2 mil–7 mil). A compressão de taxas em produtos legados continua, com a escala de cinza forçada abaixo 1.00% até o quarto trimestre, mas ainda perdendo ativos modestos para pares mais baratos. Os fluxos líquidos de ETFs à vista oscilam perto de zero: dias de entrada e dias de saída se alternam, deixando o ano de 4 praticamente equilibrado após a brutal queda no primeiro trimestre. Os descontos se acomodam em um corredor estreito (GBTC –2025% a –1%; ETHE –1% a –0.5%), à medida que os participantes autorizados arbitram oportunisticamente quaisquer lacunas maiores. O sentimento do mercado permanece cautelosamente construtivo, aguardando um catalisador — clareza regulatória ou flexibilização macroeconômica — para romper a faixa.

6.2 Caso otimista: Clareza regulatória + Integração de staking + Cortes de taxas

O cenário positivo acumula três ventos favoráveis. Primeiro, o Congresso acelera uma estrutura bipartidária de ativos digitais que reduz os riscos das regras de custódia e autoriza a participação limitada em fundos da Lei de 40. Segundo, o Federal Reserve antecipa a flexibilização, cortando as taxas de juros em 75 pontos-base antes de dezembro de 2025 e sinalizando neutralidade do balanço. Por fim, a SEC aprova resgates em espécie de ETFs de Ethereum e permite que os emissores repassem as recompensas de staking. O capital retorna: os fluxos acumulados de ETFs à vista se recuperam em US$ 25 bilhões, eliminando todas as saídas anteriores. Corte de taxas do GBTC para 0.25% encerra o desconto completamente, gerando um breve prêmio. O Bitcoin atinge uma nova máxima histórica acima US$ 95 mil, com volumes on-chain espelhados por um recorde US$ 9 bilhões rotatividade média diária entre ETFs. Os modelos institucionais — especialmente as pensões dos EUA que precisam de estruturas de ETF — alocam um extra 0.2% para cripto em portfólios diversificados, institucionalizando a classe de ativos.

6.3 Caso pessimista: redução prolongada do risco, compressão de taxas e mais saídas

A história negativa apresenta uma inflação persistente e um Fed que adia os cortes até 2026. As taxas reais permanecem acima 2%, a estabilidade do dólar e o risco geopolítico (por exemplo, um novo choque energético) impulsionam um êxodo mais amplo de ativos de risco. A guerra de taxas de ETFs se intensifica: Bitwise corta para 0.10%, A Fidelity renuncia às taxas por mais um ano e a Grayscale capitula para 0.25% mas ainda segue em fluxos. Os participantes autorizados resgatam agressivamente, puxando outro US$ 30 bilhões de fundos de Bitcoin e US$ 4 bilhões de fundos Ether. Sem um caminho regulatório claro, os ETFs habilitados para staking estagnam e as alternativas on-chain absorvem liquidez. GBTC e ETHE se acomodam em descontos maiores (–3% e –10%, respectivamente), enquanto o Bitcoin cai para US$ 42 mil e Ethereum para US$ 1.8 mil. Sob esse estresse, pelo menos um pequeno emissor encerra seu produto devido ao persistente AUM abaixo da escala.

7 Plano de Ação para Investidores

7.1 Lista de verificação de due diligence para avaliação de ETFs de criptomoedas

Antes de alocar novo capital — ou de sair de um pacote caro — aplique uma triagem sistemática:

• Índice de Despesa Total (TER) – meta ≤ 0.30% para exposição principal. Cada diferença de 10 pontos-base custa ≈ 0.6% do desempenho acumulado em um horizonte de cinco anos.
• Volatilidade de Prêmio/Desconto – rever o desvio médio de 30 dias do VPL; uma faixa estreita (< 0.4%) indica atividade saudável do participante autorizado.
• Métricas de Liquidez – volume médio diário em dólares ≥ US$ 50 milhões e spreads na tela ≤ 4 bps para execução eficiente.
• Custodiante e Seguro – confirmar custódia de armazenamento refrigerado multi-sig ou segregado, além de cobertura de apólice contra crimes; IBIT e FBTC usam a Coinbase Custody com seguro contra perdas excedentes de US$ 200 milhões.
• Estrutura de Criação de Ações – criações/resgates em espécie reduzem o vazamento de impostos; processos somente em dinheiro incorrem em deslizamentos comerciais dentro do fundo.
• Pipeline Regulatório – emissores com alterações pendentes para staking ou resgates de ETH em espécie garantem um prêmio a termo.

7.2 Exposição a ETFs vs. Custódia Direta vs. Plataformas de Staking

Diretriz: Use ETFs para exposição dentro de contas de aposentadoria ou consultoria; autocustódia para participações estratégicas de longo prazo; staking on-chain para capital voltado para rendimento e com conhecimento em tecnologia.

7.3 Dimensionamento de posição, controles de risco e janelas de rebalanceamento

• Estrutura Core-Satellite – limitar o total de criptomoedas em 2 a 5% de uma diversificada pasta. Aloque 70% dessa fatia para ETFs de Bitcoin de baixa taxa (núcleo) e 30% para jogos satélite (apostando ETH, tokens de aposta líquida ou alt-ETFs de beta mais alto).
• Orçamento de Volatilidade – Paridade de risco alvo: alocar criptomoedas nocionais de forma que o VaR diário seja igual ao de uma posição de 20% em ações. Ajustar o dimensionamento trimestralmente com base na volatilidade realizada.
• Cronograma de Rebalanceamento – o rebalanceamento do trimestre civil captura a reversão à média; os gatilhos intratrimestrais a ± 150 bps da amplitude do desconto do VPL podem justificar a adoção de medidas táticas trades entre produtos.
• Ferramentas de Stop-Loss e Hedge – use os microfuturos de Bitcoin da CME para proteção contra perdas; 1 micro BTC é igual a 0.01 BTC, permitindo cobertura granular contra posições de ETF sem desencadear complicações de wash-sale.

7.4 Painéis de dados de fluxo e alterações de taxas para monitorar

• Fluxos semanais de fundos de ativos digitais da CoinShares (publicado às segundas-feiras) – instantâneo de alta frequência do comportamento institucional.
• Painel do ETF Farside Investors – criação/resgate em tempo real e gráficos premium para IBIT, GBTC, FBTC, ETHE e outros.
• Terminal Bloomberg Função – mapas de calor de fluxo agregado entre locais e spreads de NAV contínuos.
• Registros do Emissor (SEC EDGAR) – acompanhar os suplementos S-1 ou 497K para cortes de taxas e mudanças estruturais (por exemplo, alterações de participação pendentes).
• Placas analíticas Glassnode e Dune on-chain – monitorar os movimentos das moedas pós-resgate para avaliar a pressão do árbitro.

8 Conclusão – Beco sem saída ou versão 2.0?

8.1 O que o Banho de Sangue de 2025 Realmente Significa

O primeiro ano da criptomoeda sob os holofotes dos ETFs provou duas coisas simultaneamente: o entusiasmo dos investidores pode se materializar em velocidade recorde, e o capital pode fugir com a mesma rapidez quando a estrutura, as taxas e o macroeconômico entram em conflito. A reversão espetacular de US$ 10 bilhões em janeiro de 2024 entradas para múltiplos Mais de US$ 500 milhões saídas semanais em 2025 representam menos um veredito fatal para a classe de ativos do que um teste de estresse de adequação produto-mercado. Embalagens de alto atrito, rendimento zero e incerteza política transformaram a coorte inaugural de ETFs à vista em rodas de treinamento—ainda não são as bicicletas de corrida elegantes que as instituições desejam.

8.2 Evoluções já em movimento

A compressão de taxas é implacável e assimétrica: cada emissor abaixo 0.30% ainda está atraindo ativos pegajosos, enquanto qualquer coisa acima 1% sangra. Os reguladores começaram a se envolver com resgates em espécie e mecanismos de staking. Os mercados de derivativos estão absorvendo liquidez que os ETFs ainda não recuperaram — mas essa lacuna diminuirá se os produtos puderem oferecer rendimento e spreads mais estreitos. As correntes cruzadas macroeconômicas continuam cruciais: assim que o Federal Reserve sinalizar um ciclo de flexibilização decisivo, o custo de oportunidade do Bitcoin sem rendimento entrará em colapso, colocando ETFs bem projetados de volta à liderança dos fluxos institucionais.

8.3 Perguntas de orientação antes de clicar em “Comprar”

As taxas estão consumindo seu alfa mais rápido do que os halvings do Bitcoin criam escassez?
Um fundo com staking habilitado ou híbrido alteraria o tamanho da sua alocação?
Quanto da sua tese depende dos cortes de curto prazo do Fed — e qual é o Plano B se a política continuar rígida?
Você está preparado para monitorar descontos no valor patrimonial líquido diariamente ou a custódia definida e esquecida é mais adequada?

8.4 Olhando para o Futuro: Manual da Versão 2.0

Espere que a próxima geração de ETFs de criptomoedas esmaeça a linha entre exposição passiva e participação on-chain. Modelos híbridos que passam por staking ou rendimento auxiliar, tabelas de taxas dinâmicas que recompensam detentores de longo prazo e listagens cruzadas na Europa e na Ásia podem transformar a novidade de 2024 na base do portfólio de 2026. Os investidores que suportaram a queda de 2025 podem se ver no início da curva quando a Versão 2.0 for lançada — desde que permaneçam seletivos, atentos às taxas e com conhecimento macro.